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思茅涂料营运部

来源:技术     时间:2021-05-12 16:48

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引言:近来,部分媒体恶意唱衰山东,坊间传言山东省是第二个东北,债券市场“AA不投、山东不进”尘嚣日上,但药师不这么看。山东有全国最好的重工业基础,电解铝、橡胶、石化周边、纺织等行业傲视全球,是中国的“鲁尔区”。虽然国企是山东经济的支柱,但民营企业才是山东经济的未来,因此药师扒拉了一通数据,写此文探讨了山东民营企业债务融资困境的根源,寄希望于山东的民营企业早日脱离债务泥潭,重新焕发生机。文中全部数据和资料均来自于公开渠道。山东民营企业发债环境日益严峻(一)民营企业债券发行量回落,余额占比持续下降2019年1-8月,山东省民营企业共发行各类债券258支,占全国民营企业的7.86%,同比下降4.3个百分点,债券发行金额280.8亿元,占全国民营企业的2.87%,同比下降2.2百分点。2014年,山东省民营企业债券发行金额587亿元,占全国的14.6%,随后占比逐年下降。2019年发行债券的平均每笔融资金额仅为1.09亿元,为历史最低值,远低于2015年的平均每笔5.96亿元。 (二)民营企业债券违约势头上升,发行成功率下降2014年以来,山东省民营企业共发生实质性债券违约30笔、债券违约金额合计189.2亿元,截至2019年8月违约债券余额146.0亿元。其中,2019年1-8月新发生债券违约15笔、违约金额81.8亿元,占全部违约债券余额的56%。2019年以来,全省债券违约金额大幅上升,主要是东营民营企业担保圈造成,在四家大型民营企业组成的担保圈中,金茂纺织于2018年首先出现债券违约,胜通集团和东辰控股于2019年相继出现债券违约。2019年,胜通集团2笔债券(9.5亿元)未按时兑付本息构成违约、11笔债券(55.3亿元)提前到期未兑付构成违约,东辰控股4笔债券(17亿元)提前到期未兑付构成违约。山东民营企业风险事件频发,导致债券市场避险情绪增强,信用分层日益严重,高评级的债券、国企债券受到追捧,而低评级的债券、民营企业债券融资压力增大。 山东省民营企业发债的困难、问题(一)全省不良率保持高位和担保圈风险影响民企债券续发山东省整体不良贷款率较高,民营企业更是不良贷款的多发领域,银行贷款、信托融资等非公开市场违约会迅速波及债券融资。这种情况下,债券市场投资人对山东的民营企业,尤其是特定区域的民企信任度不足,导致民营企业债券续发困难,违约风险进一步加大。担保圈问题进一步压缩了民企债券续发的空间,甚至有可能引发区域性偿付风险。目前,滨州、淄博、东营区域的企业债券发行相对困难,票面利率明显高出同级别、同期限和同行业的均值,表明投资人认定此类债券的风险高于市场均值,在投资时要求更高的风险回报。如东营市债务融资工具存续企业共计4家(金茂纺织、胜通集团、东辰控股、万达集团),均处于同一担保圈内。其中,金茂纺织2018年已经发生债券违约,胜通集团和东辰控股2019年相继出现债券违约。胜通集团2018年已发生多家银行贷款逾期、欠息,间接融资渠道已中断,已经成立债权人委员会,协商债务重组方案。万达集团虽生产经营较为稳定,但公开市场债务存续规模较大,较为依赖债券续发周转。金茂纺织、胜通集团等债务违约风险可能通过担保链传导,影响万达集团等企业的外部融资,存在引发区域性偿付风险的可能。 (二)民企发债受到“投资人保